四季度保6%压力大,实体需求亟待改善

2019-10-19 11:54 来源:未知 作者:石家庄生活网
四季度保6%压力大,实体需求亟待改善

(1)工业产出季末改善 后期仍有收缩压力

9月,规模以上工业增加值当月同比5.8%,好于预期,较上月回升1.4个百分点,而三季度工业增加值总体增速为5.6%,较二季度的6%回落0.4个百分点,显示三季度国内工业供给依然延续收缩态势,而季末9月单月工业生产有所改善。分行业来看,9月,采矿业、制造业分别回升4.4、1.3个百分点至8.1%和5.6%,电燃水生产和供应业增速持平上月为5.9%(见图1)。9月,工业增加值当月同比增速的回升,一方面是由于同期月份生产天数错位影响,今年8月工作日少于去年1天,而9月则多于去年2天。

 

四季度保6%压力大,实体需求亟待改善丨9月国内数据点评

 

 

另外,6 大发电集团日均耗煤量9 月中下旬以来持续减少,9月日均耗煤量为66.43万吨,较8月的74.65万吨环比下降11%(见图2),扣除8月高温用电耗煤影响外,仍显示受国庆环保限产的影响,高耗能行业工业生产总体呈现放缓;但9月制造业PMI 生产加速扩张,显示9 月制造业生产总体出现了恢复,对工业生产总体形成支撑。主要制造业中,高新技术制造业工业增加值9月同比增速由上月的6.1%大幅上涨至11%,5G发展推动下,9月计算机通信制造业工业增加值增速回升6.7个百分点至11.4%,成为制造业工业增加值中的主要拉动。而传统制造业中,化学原料及化学制品制造业增速回升2.1%至3.3%,黑色冶炼和有色冶炼加工业仍有回落(见图3),这与上述9月发电集团日均耗煤量下降趋势一致,传统制造业利润不佳及下游需求低迷仍是主要拖累因素。

 

四季度保6%压力大,实体需求亟待改善丨9月国内数据点评

 

 

 

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主要工业品产量中,9月,发电量当月同比增长4.7%,较上月回升3.0个百分点;而钢材和水泥产量分别回落2.9、1.0个百分点至6.9%、4.1%;同时,汽车产量降幅在连续3个月持续收窄后再扩大至-6.9%;而集成电路产量回升13个百分点至13.2%,显示5G产业链建设的积极拉动(见图4)。综合来看,目前实体经济需求仍弱,经济增长压力下汽车产销低迷,5G产业建设拉动是当前工业产出中的一大亮点。

 

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考虑到目前工业企业利润降幅收窄,以及库存处于相对低位,加上降税降费政策背景下对利润率改善会形成支撑。而外围经济体景气下滑趋势不改下,制约国内供给增加,加上2019年采暖季限产影响,供给总体仍将维持收缩态势。10月以来,6大发电集团日均耗煤量平均61.82万吨,低于9月,但高于去年同期的52.16万吨,而10月开始,受秋冬季大气污染防治影响,工业企业或限产或错峰生产,考虑落实情况,预计10月工业增加值增速会低于9月但仍会在5%之上。

(2)制造业投资低速拖累 基建投资逆周期回升

需求端,9月,固定资产投资累计同比5.4%,不及预期5.5%,小幅回落0.1个百分点。三大投资中,制造业投资回落0.1%至2.5%,房地产投资持平上月的10.5%,而基建投资增速回升0.3个百分点至4.5%(见图5),显示制造业投资下滑成为三季度固定资产投资的主要拖累,而基建投资在逆周期调节下回暖迹象显现,房地产开发投资韧性犹存。在经济内外承压背景下,制造业投资压力若没有得到缓解,房地产投资调整仍存,基建对冲效用减弱,需求总体疲弱,四季度后期PPI环比仍有回到负增长可能。

 

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