美联储降息将引发连锁反应

2020-03-05 18:40 来源:未知 作者:石家庄生活网
美联储降息将引发连锁反应

3月3日,美联储宣布将联邦基金利率下调50个基点至1.0-1.5%区间,同时下调超额准备金率50个基点。

 

美联储降息将引发连锁反应

 

 

这次降息有两个特殊之处:一是时点。按照日程,3月19日将举行年内第二次议息会议,但美联储选择在会议召开之前宣布降息,这是2008年12月以来的首次。二是幅度。自2008年12月16日降息75个基点,将联邦基金利率下调至0-0.25%的历史最低水平以来,美联储无论是加息还是降息,都是以25个基点为单位,此次却下调了50个基点。

降息主要是为了应对当前愈演愈烈的新冠肺炎疫情。近一个多月以来,虽然中国疫情蔓延势头初步得到控制,但在中国以外,韩国、日本、意大利、伊朗等国出现多起聚集性感染,确诊病例快速增加。

疫情首先在金融市场上得到反映。2月24日至28日,美国三大股指跌幅均超过10%,创2008年全球金融危机以来最大跌幅。VIX指数从17.08上升至40.11,为2015年8月以来的最高水平,10年期国债收益率跌破1.2%,创历史最低水平,3月期国债收益率与10年期国债之间一度出现20个基点的利率倒挂,为2019年10月以来的最大幅度,金融市场已经开启危机模式。

美联储主席鲍威尔随后表示,“(疫情)对美国经济整体影响的程度和持久性仍然高度不确定,局势仍然不稳定。在这种背景下,委员会判断美国经济前景面临的风险已经发生了实质性的变化。作为回应,我们已经放松了货币政策的立场,为经济提供更多的支持。”不过,目前来看,降息尚未收到效果。

首先,金融市场反应不大。降息当日美国主要股指仍收跌超过2%,原因除了市场已充分预期之外,可能还包括两个方面的原因:一是这次降息存在一定的信号效应,美联储的紧急降息加重了市场对经济形势的担忧;二是市场可能认为货币政策对提振经济的效果比较低,因为疫情所带来的停工停产、消费减少并非货币政策可以解决。未来政策能否收到效果,要看能否有效抚慰市场的避险情绪。考虑到疫情的不确定性,以及美股十年长牛之后多项指标已在高位,未来波动性将会明显上升。

其次,预计对实体经济效果有限。此次美联储要面对的问题并非源自金融市场本身,而是来源于疫情对资本市场信心的扰动和对实体经济的冲击。由于美国尚未广泛开展病毒测试,无法知道病毒传播范围,不确定性非常高。在此情况下,货币政策效果有限,聊胜于无。鲍威尔坦承,“我们的确认识到,降息不会降低感染率,也不会修复断裂的供应链。但我们相信,我们的行动将带来有意义的推动。更具体地说,它将支持宽松的金融条件,避免金融条件趋紧。”

可以肯定的是,此举将会引发新一轮全球降息潮。3月3日,G7财长和央行行长举行了电话会议,会议声明称,“鉴于新冠肺炎对全球(经济)增长的潜在影响,我们重申承诺使用一切适当的政策手段来实现强劲、可持续的(经济)增长,并防范下行风险”。货币市场目前预期英国央行将于3月降息27个基点,同时预期加拿大央行将于周三降息39个基点。在美联储降息之前,澳洲联储已经宣布将隔夜利率下调25个基点至0.50%,创纪录新低。澳洲联储还表示,准备进一步放松货币政策。

考虑到疫情对经济带来的潜在冲击以及来自政治方面的压力,再结合美联储此前的降息路径,预计后续仍有较大可能性继续降息。不过,由于联邦基金利率只剩下100个基点的下调空间,如果经济形势继续恶化,不排除出现新一轮QE的可能性。


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