银行养老理财产品发展的怎么样?

2020-03-18 16:38 来源:未知 作者:石家庄生活网1
银行养老理财产品发展的怎么样?

随着我国人口老龄化进程加速,居民个人养老金融需求和养老第三支柱的迅速发展为银行理财提供了重大机遇,个人养老金已受到银行的高度重视,多家理财子公司的首款产品都是养老主题理财,抢滩布局养老市场已是业内共识。

 

商业银行养老理财产品的边界和内涵

 

商业银行养老理财产品起步于2007年间,虽然各家银行都陆续发行了养老产品,但目前对于什么样的产品属于养老理财尚未有统一标准和规范。为此,本文借鉴证监会对养老型基金的产品定义等要求,确定商业银行养老理财产品的边界和内涵。

 

2018年3月2日,证监会发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》,规定养老目标基金是一种以追求养老资产的长期稳健增值为目的的公募基金。据此,本文将讨论的商业银行养老理财产品确定为由商业银行自主设计发行的,以追求养老资产的长期稳健增值为目的的理财产品。销售对象是有养老资产储备和保值增值需求的客户,并不仅限于中老年客户群体。

 

为什么要发展商业银行养老理财产品?

 

原因一:我国养老负担日益严重。我们2019年8月1日的报告《职业年金:资管业务新风口》中预计,2025年,我国老龄化程度将与现在欧洲各国老龄化程度持平,2035年,将与日本持平。根据上文附录中的人口预测结果,我国抚养比将从2015年的48.55%增加到2035年的62.89%,年均增加1.43个百分点。

 

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原因二:基本养老保险存在缺口。2014年起,在不考虑财政补贴的情况下,城镇养老保费收入已经不足以支撑城镇养老保费支出,开始产生养老金缺口,且持续了5年。2013年起,黑龙江省成为国内首个出现养老金缺口的省份,之后的几年,有更多的省份出现了养老金“寅吃卯粮”的情况,2018年共有4个省份存在养老金缺口。基本养老保障的不足促使居民通过银行等金融机构进行养老资产配置,为银行养老理财业务提供市场。

 

银行养老理财产品发展的怎么样?

 

 

原因三:补充养老金体系发展缓慢。虽然我国早已建立了企业年金制度,但发展十分缓慢。截至2018年,企业年金覆盖率仅为5.28%,保障作用十分有限。职业年金在2016年刚刚起步。全国第二支柱企业年金和职业年金覆盖面严重不足。此外,从我国目前的养老金结构上来看,与发达国家相比,处于“头重脚轻”的状态。一方面,我国养老金结构不均衡。与美国相比,我国养老金主要为第一支柱基本养老保险和社会保障基金,占比达78%,而美国则以第二支柱和第三支柱为主,占比达到91%。另一方面,我国养老金总量远远不足。2018年我国养老金规模为6.9万亿元,而美国在2017年已达到31.1万亿美元。因此,推进第二、三支柱的发展是改善我国养老金结构的重点。

 

银行养老理财产品发展的怎么样?

 

 

原因四:符合商业银行转型发展需求。在老龄化问题不断加深的背景下,提供契合老年客户需求的金融服务将成为银行不容忽视的重要战略方向,养老理财产品正是银行发展养老金融的有效着力点。另外,养老理财产品的投资周期长、注重相对收益的特征可以发挥银行在风控方面的优势,同时也有益于优化银行自身的资产负债结构、压缩营运成本和平滑经济周期波动,符合银行战略转型发展需求。

 

原因五:产生显著的经济社会效益。理财产品未来的发展目标是服务老百姓、服务实体经济。而大力发展养老理财产品在满足中老年客户对资产配置和保值增值需求的同时,完善国家养老保障体系,将党中央提出的建立健全与老龄化社会相匹配的现代金融体系战略构想落在实处,具有显著积极的经济和社会效益。

 

银行养老理财产品发展现状

 

与基金、保险相比,银行理财产品涉足养老领域较晚,部分银行前瞻性地预见到了养老理财产品的巨大发展空间,率先设计并发行了具有养老产品特征或者专为老年人打造的养老理财产品。经过十多年的发展,银行系养老理财产品规模已超过千亿。

 

现有银行养老理财产品的特点

 

目前发行养老理财产品的银行主体有15家,理财子公司有3家,产品数量共有550只。从产品数量来看,养老理财产品发行银行较为集中,交通银行是银行系养老理财市场的主力军,产品数量为333只,占整个养老银行理财产品总数量的60.5%,其次是上海银行。目前,已有银行理财子公司积极布局养老理财产品,交银理财、兴银理财等多家理财子公司将养老题材列为重要新产品方向,多款产品已箭在弦上。

 

从产品期限看,最长的是贵阳银行的“爽银财富金债型养老第1期理财产品”,期限为30295天,期限为最短的是兴业银行的“安愉养老财富1号人民币理财产品”,期限为29天。现有银行理财产品可覆盖客户由青年向老年过渡的资产储备需求。平均来看,目前银行系养老产品投资期限平均为631天,远高于新发行封闭式理财产品的平均期限185天,期限错配问题明显。同时,产品带有养老的属性,投资者追求相对长期限内的收益,而三年左右的周期也可兼顾流动性。

 

从产品类型上看,主要是非保本浮动收益型,保本型产品仅有125只,主要集中于上海银行。半年以下的养老理财产品的预期收益率基本维持在3.7%-4%,一年左右的养老理财产品的预期收益率基本维持在4.0%-4.15%,一年以上预期收益率大约介于4.1%-5.5%,相对于同期发行的理财产品而言并不具有特别大的竞争力。投资品种以债券为核心,风险较低,契合养老产品稳健的投资风格。

 

从流动性上看,为满足客户因病等突发的大额资金需求,有的产品设计为存续期超过一段时间后每年向投资者分配部分初始份额,如于2020年3月11日成立的光大理财“阳光金养老1号”理财产品规定产品成立满两年后每年分配初始投资份额的25%,满足客户流动性资金需求。也有的产品定期开放赎回服务,如交通银行“得利宝交银久久养老沪”理财产品每季度提供赎回服务,但如果投资者短期内赎回产品可能有本金损失。

 

银行养老理财产品发展的怎么样?

 

 

银行开展养老理财产品业务的优劣势

 

银行网点和客户资源是布局养老理财产品的最大优势。商业银行遍布广泛的营业网点为销售理财产品提供了极大的便利,特别是对于养老主题的理财产品的销售。对于中老年客户群体,由于大部分中老年客户不熟悉线上业务,所以线下营业网点是他们购买养老理财产品的重要渠道。另外银行作为最基础的金融机构提供必要的金融服务,从而具有吸引客户主动上门并全面掌握客户金融财产状况的能力,长期积累的客户、品牌等系统性资源也是相较于其他资管机构的竞争优势。一旦银行的渠道与好的产品结合,就能在短时间内迅速做大养老理财产品规模。

 

银行自身考核久期短限制了其发展养老理财产品的积极性。养老理财产品本身具有考核久期长、追求低波动的资金属性。而商业银行通常会把一个会计年度作为考核周期,季度和月度也有考核财务指标。为应对较短久期的考核压力,满足经营部门业绩指标,银行更有意愿去发展周期短、见效快的业务。因此,银行自身考核久期短与养老理财产品考核久期长相悖削弱了银行发展养老理财这种回报周期长的产品的积极性。

 

银行缺乏养老金方面专业化投资管理能力,理财产品同质化问题严重。市场现有的银行养老理财产品投资期限在1年以下和3年以下的产品数量占养老理财产品总数的87.2%和94.0%,资产投向集中于银行具有传统优势的高流动性、短期固定收益类资产,收益率较同期发行的理财产品也缺乏竞争力,因此与现有普通理财产品的区分度不大,导致养老理财产品市场缺乏吸引力,特色不鲜明。而养老理财产品同质化问题归根结底源于银行缺乏管理养老金资产方面专业化的投研基础,养老理财产品未能自成体系。

 

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资管新规下,银行养老理财产品的挑战与机遇

 

银行理财在我国资管行业占据重要地位,也是资管新规重塑的重点领域。商业银行养老理财产品在资管限制非标、打破刚兑等要求下面临诸多挑战,却也可在资管新规转型中寻求到机遇,以图逆势突围。

 

银行养老理财产品在资管新规转型中面临的挑战

 

新产品遭遇资产荒。现存的老产品主要通过非标等拉高收益,但资管新规及其配套措施对银行理财产品参与非标的期限、类别和投资规模等方面进行了明确限制,这就使得养老理财不得不压降预期收益,转投其他合规资产。尤其是过去部分养老理财产品偏好投资非标和非上市公司股权,其投资周期长、收益高、投资模式简单,且银行过往有丰富的投资经验。但资管新规规定只有封闭式产品才能投资非上市公司股权,且资产退出日不得晚于产品到期日。考虑到非上市公司股权投资周期通常为3-5年,因此若不改变当前养老理财产品的期限结构,则大多数养老理财产品难以配置非上市公司股权,可配置资产范围将更窄。

 

老产品面临强制清退压力。2020年2月6日财新网报道数据显示,到2020年末,银行理财资产余额中非标资产约有3万亿元,非标加权平均剩余期限是4.2年。若考虑央行发布《标准化债权类资产认定规则》后,非标认定标准更严的因素,实际规模可能更大。若2020年过渡期严格执行,老产品将面临强制清退的压力。若以是否公布净值近似作为划分新老产品的标准,则有超过六成的存量养老理财产品受此影响。

 

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打破刚兑与养老理财产品投资者保值需求冲突。养老产品的首要投资目标即为安全性,保值是养老理财产品投资者的最基本诉求。然而在资管新规“打破刚兑”的总基调下,保本理财产品将被取缔,无疑会极大打击养老理财投资者的购买热情。截止至2019年3月10日,虽然77.3%的养老理财产品中已经非保本,但其中仍有19.3%的产品批露了预期收益率,过渡期结束后,预期收益类型产品也将禁止发售。因此短期内银行养老理财产品的需求或将萎缩。

 

银行养老理财产品发展的怎么样?

 

 

银行养老理财产品在资管新规转型中面临的机遇

 

在禁止期限错配的情况下,养老理财资金具有先天优势。商业银行理财产品资产端的非标和非上市公司股权久期约为3-5年左右,而2019年上半年《中国银行业理财市场报告》中数据显示,新发行封闭式理财产品的平均期限为185天,因此理财产品的资产端久期远远长于负债端久期,若做到禁止期限错配,需延长理财产品的期限。期限拉长会降低投资者需求,但所幸养老理财产品面对的恰恰是风险偏好较低、对长期投资容忍度较强的老年投资群体。因此,老年客户群体的养老理财产品需求可以有效消化当前银行资管新规转型的痛点,在养老理财产品中嵌入非标,不仅可以有效解决非标资产期限不匹配的问题,也可以提高收益,是银行破解资管新规整改难题的突破口。

 

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在清理通道业务的情况下,养老理财产品成本有望下降。资管新规及其配套措施规定资管产品可以再投资一层资管产品,但所投资的资管产品不得再投资公募基金以外的资管产品。去通道、去嵌套使银行理财能够更好地直接服务实体经济,免除多层嵌套下的通道费,传导到负债端即表现为降低理财产品的成本,提高理财产品收益率。特别是对保本和收益敏感的老年投资者,理财产品的管理费等成本下降对其具有较强的吸引力。

 

在同业理财萎缩的背景下,发展养老理财产品的必要性增强。站在银行的角度,在金融防风险、去杠杆推进下,“货基-同业存单-同业理财-委外”同业加杠杆链条首当其冲,银行理财受制于同业理财萎缩,规模增速放缓,而挖掘个人和机构客户成为银行理财发展的必经之路。受制于监管和理财产品收益率下滑,企业投资理财产品的热情稍有下降,银行为留住理财产品市场份额,有动机大力开发个人理财产品,特别是针对净值高、忠诚度高的中老年客户。站在中老年投资者的角度,在多地楼市限购限贷、假结构性存款被规范、大额存单额度有限且银行发行动力不足的情况下,中老年投资者闲余资金投资渠道可选项不多,养老理财产品无疑是会吸纳其中部分资金。因此,从产品的供给和需求角度看,专为中老年客户设计和开发、契合中老年客户需求的养老银行理财产品有望异军突起。

 

银行养老理财产品发展趋势展望

 

理财子公司有望成为我国养老保险体系中的重要一员

 

理财子公司或将依托自身庞大的客户基础、成熟的账户管理体系、强大的金融科技实力和非标等资产的投资经验,与公募基金、保险资管、证券公司展开竞争,加入到养老保险市场的争夺战中,一方面或将以养老金投资管理人或者投资标的的角色参与到第一支柱(基本养老保险和社会保障基金)和第二支柱(企业年金和职业年金),另一方面将发力养老理财产品深度参与第三支柱(个人养老金)这一蓝海市场。

 

理财子公司参与到第一、二支柱的一种方式可能是成为各类养老基金的投资管理人。当前我国第一支柱和第二支柱的委托管理均采取牌照准入机制,商业银行作为运营服务提供方,在第一、二支柱运营过程中仅承担账户管理人和托管人的工作,尚不具备投资管理人的资格。但理财子公司从商业银行理财业务转型后成为独立法人,背靠母行在网点渠道、客户基础、品牌价值等多方面的天然优势,且考虑到养老金风险偏好低、追求长期稳健增值的目的,是比较适合的投资管理人之一。从目前各类养老金投资管理入围机构的要求来看,理财子公司成为新的养老金投资管理人并没有明显的政策约束,但还有待监管部门和养老基金管理机构的认可和支持。

 

银行养老理财产品发展的怎么样?

 

 

理财子公司参与到第一、二支柱的另一种方式是作为企业年金和职业年金基金的投资标的。2013年3月,人力资源和社会保障部、银监会、证监会、保监会联合发布《关于扩大企业年金基金投资范围的通知》,将商业银行理财产品纳入企业年金基金投资范围。职业年金暂参照此执行。2018年企业年金基金投资了3.8亿元的商业银行理财产品,同存款、债券、信托等产品规模相距甚远。从产品的要求看,在资管新规后,商业银行资管部和理财子公司的理财产品中,仅有老产品中的保本产品可以作为企业年金和职业年金的投资标的,非保本理财产品不符合企业年金和职业年金的投资产品要求。若未来修订各类型养老基金的管理办法,理财子公司有望作为企业年金和职业年金基金的投资标的参与到第一、二支柱中。

 

银行养老理财产品发展的怎么样?

 

 

理财子公司将发力养老理财产品深度参与第三支柱。从产品的供给端来看,商业银行是个人资产配置的主体,特别是中老年客户群体,而且部分商业银行和理财子公司已经开始着重对养老理财产品方向布局。从产品需求端来看,养老理财产品的风险偏好低、投资期限长的特征与资管新规下理财子公司的投资风格相契合。鉴于此,面对居民越来越旺盛的养老储蓄需求,理财子公司养老理财产品有望成为第三支柱的重要力量,有力补充居民的养老保险体系。

 

FOF、MOM模式成为短期内养老理财产品的布局重点

 

短期内银行养老理财产品更多以FOF、MOM的形式进行权益投资。原因有以下三点,其一,FOF和MOM优中选优、强化主动管理的优势受到了市场和监管层的欢迎。其二,在资管新规对非标资产和预期收益型产品的限制下,银行理财产品可选择的应对方法是一方面通过投资货币型基金来完成预期收益型产品的转型,另一方面增加对权益类资产的配置以获取较高收益,因此通过FOF和MOM模式投资于一部分货币型基金和投资于优质权益类资产的基金可成为银行养老理财产品的转型出口。其三,相比于公募基金、保险公司等,当前商业银行和理财子公司投研体系、投研能力仍有待改善,主动管理能力较弱,短期内需要通过FOF和MOM的模式进行投资。

 

资本市场业务、ABS缓解养老理财产品“资产荒”

 

资管业务回归本源后,银行理财产品的盈利点将从传统的“赚取利差”向“价值投资”转变,具体来说,银行理财资产端不再将重点放在简单、粗放的地产类融资平台,更加关注企业的实际融资需求,因此资本市场业务如上市公司股票定增、股票质押式回购、代理股权投资、债转股业务可成为银行理财投资的重点关注对象。此外ABS是资管新规中明确排除在资管产品管理范畴外的业务模式,目前暂不受资管产品相关各种制度规范限制,因此ABS是非标转标的方法之一。由此可见,为应对资管新规带来的“资产荒”难题,资本市场业务和ABS均有可能成为养老理财产品未来重要的投资方向。

 

大型银行发展养老理财优势明显

 

相比于城商行等中小银行,大型商业银行发展养老理财产品具有明显的优势:一是雄厚的客户基础。大型银行的发展历史悠久,品牌影响力深远,网点遍布全国各地,因此储备了庞大的客户规模,特别是中老年客户,养老理财产品将从中受益。二是优越的产品管理研发线。大银行在后端资产供给、投研能力、风控等方面优势明显,对理财产品精良的管理和研发可以为养老资金创造更大的价值。而根植于区域的城商行优势在于易于掌握当地客户的偏好,因此中小银行与大银行的争夺养老金市场的突破口是设计和推广区域特征明显的个性化产品。


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