【红刊财经】招商银行缘何强势

2018-01-28 10:44 来源:未知 作者:石家庄


【红刊财经】招商银行缘何强势
 
       银行股在2018年的1月接过了市场领头羊的大旗。从1月以来截至23日,银行板块累计上涨了16.06%,超过上涨综指7.24%和上证50 11.05%的涨幅。

  “无论银行怎么涨,也逃不脱估值修复的命运,市场‘抱团’追捧只会造成估值溢价。”有职业投资者向《红周刊(博客,微博,》记者表示,建设银行、工商银行和农业银行(601288,股吧)等权重银行上涨是估值的修复,没有长期投资价值。

  不过,上海实力资产创始人陈理并不这么看。他向《红周刊》记者表示,“估值修复还只是第一步。我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,这就为银行业带来了长期价值。考虑到前几年高品质银行的极度低估,未来长期复利的效果是惊人的”。

  那么经历了大涨后,当前的银行股估值是否出现泡沫?是否还有投资价值?陈理表示,“作为基金经理,我不便公开评价具体上市公司的投资价值和投资机会。只能说招行比较符合我的审美”。

  事实上,招商银行在2017年一直扮演银行板块的第一龙头角色。在最近的银行上涨潮中,招商银行继续创出新高。那么,是什么让招商银行持续强势?

 

“轻化”的招商银行
“轻化”的招商银行

       招商银行在银行圈以零售业务闻名。相关资料显示,目前,招商银行的零售客户数量超过1亿大关。据招商银行2017年中报,招行零售客户规模当时为9733万。在股份行中,招商银行的零售客户规模居于首位,远高于排名第二、零售客户数为7257万的中信银行。

  实际上,招商银行的零售业务开展已经超过13年。招商银行于2004年率先提出将零售银行业务,中小企业业务和中间业务作为战略目标,“逐渐形成了有别于国内同业的业务结构与经营特色”。也正是招商银行确立零售转型目标后,该银行业绩开始快速成长。自2003年底至2008年底的五年间,招行净利润年复合增长率达到56.71%,仅次于建设银行和农业银行。从2009年-2016年,招商银行零售业务税前利润从21.96亿扩大到450.99亿,零售业务税前利润占比从9.81%扩大到52.97%,7年间增幅达到20.53倍。

  据2017年半年报,招商银行零售银行业务收入比例占49.81%,超过批发银行业务的47.34%。这代表了招商银行10多年前确定的发展零售业务取得了实质性成果,同时也确立了招商银行在零售业务领域的行业地位。记者统计发现,在已上市的25家银行中,将零售银行业务作为战略目标的有16家,包括工商银行、招商银行、中信银行、兴业银行(601166.股吧)、浦发银行(600000,股吧)、光大银行(601818,股吧)和平安银行(000001,股吧)等银行。其中,工商银行个人银行业务占营业收入的39.09%,中信银行零售业务收入占比为31.07%,平安银行零售业务收入占比为34.78%,这三家银行的零售业务收入占比在同业中居前,但弱于招商银行。

  需要指出的是,这些银行中的大多数都是在2014年以后将零售业务作为战略转型目标。

  在招行零售业务起步、成型和发展时期,招商银行内部总结为“两次转型”。第一次是结构转型,开展零售银行、中小银行和中间业务;第二次是转型深化,主要是因为在经历了2009年次贷危机以后,招商银行净利润大幅下滑到负增长,由于招商银行活期存款比同行业公司高,从而造成资产债务和资本压力高于同行业。因此,招行转型深化的目标被确定为降低资本消耗,提高股本回报率,控制成本费用。招行内部将此称为,“表面看是指标的转型,实际上是提高风险管理能力、资本管理能力、成本管理能力”。


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