2019年股市没有必要悲观

2019-01-12 09:29 来源:未知 作者:石家庄生活网


2019年股市没有必要悲观

本周股市小幅上涨,今年至今A股走势先抑后扬,目前呈现小幅上涨态势,这种势头会贯穿全年吗?上周我们从季度K线角度分析了今年一季度可能的走势。现在,我们再从另一个重要角度进行分析,那就是市盈率。

怎么判断股价的底部?

股市下跌的时候,往往让人感觉好像没有底,跌了会继续下跌。其实,股市是有底的,底部的指标并不是股价,主要是市盈率,也就是估值指标。

当然,市盈率究竟多少是个底部,并没有一个统一的规定,但市场有一个共识,市盈率跌至一个明显的底部区域,股价也就不再下跌。这里,举一个典型的例子,就是银行股。我们选取300银行指数走势图,这个指数有21只银行股组成,基本上可以反映银行股整体走势,从走势看,最近4年300银行指数走势远远强于其他指数,基本上没有怎么下跌。

上证指数2018年底报收2493.9点,低于2009年底的3277.12点,也低于2014年底的3234.67点。深证成指跌幅更大,2009年底为13700点,2008年底报收7239点,几乎只有2009年底的一半。当然也低于2014年底的11015点,2018年收盘位是2009年以来最低年收盘位,比2008年底的6485点略高。综合起来看,大部分股票目前股价都低于2009年年底和2014年底的价格。

但是,银行股表现远远好于大部分股票。300银行指数2018年收盘为5234点,高于2009年底的4982点,比2014年底的5648点,仅仅下跌7%。2014年这个指数大涨62%,此后4年不管其他股票如何下跌,跌幅多少,这个银行股指数基本上没有大幅下跌。

图说:300银行季度K线图

为什么其他股票下跌,银行股不下跌?这是因为银行股市盈率已经到底部,基本上没有下跌空间。从300银行季度K线图看,我们选取2009年以来每年年底的银行股市盈率中位数作为指标,自从2011年市盈率跌破9倍后,银行股的市盈率这7年基本上在5倍—8倍之间。2014年银行股指数大涨62%,就是因为2013年银行股市盈率只有5倍多,无法下跌了,只能上涨,最近4年之所以银行股股价不肯下跌,就是因为市盈率一直比较低,没有大的下跌空间。

这个案例说明,市盈率是否到底部决定股价是否还有下跌空间。

目前A股市盈率位于底部区域

我们再看目前沪深股市的整体市盈率。

图说:沪市市盈率走势图

目前沪深股市市盈率基本上都处于历史底部区域,我们以沪深交易所提供的每年年底市盈率数据来看,2018年底沪市平均市盈率为12倍,这是1999年以来第二低,最低的是2013年年底的11倍市盈率。市盈率已经接近历史底部,说明股市下跌已经很小,即使要跌,也不会跌幅很大。而且,历史上每次市盈率跌到底部,都伴随此后有波大行情,比如。2005年底沪市平均市盈率跌至当时最低的16倍,随后2006年至2007年出一波大涨5倍的大牛市;2008年市盈率再次跌破20倍至15倍,结果2009年又大涨80%。

图说:深圳股市市盈率走势图

深市有三个板块,其中,主板2018年底平均市盈率14倍,为1999年以来最低。中小板2018年平均市盈率22.59倍,这是中小板2004年设立以来最低的,历史上中小板市盈率跌破30倍都产生大行情,2005年底跌至24.49倍,随后2年大涨;2008年底跌至24.97倍,随后大涨2年;2012年底跌至25.42倍,随后大涨3年;2018年底市盈率从上年42.41倍一下子跌至22.59倍,下跌了46.7%,虽然下跌过程很痛苦,但市盈率却是比前几次更低。创业板2018年底平均市盈率32.1倍,和其他几个板块相比,似乎不算很低,但这个市盈率也是历史最低了,和2012年但32.01倍基本相当。

图说:中小板市盈率走势图

图说:创业板市盈率走势图

市盈率低,估值低,是A股目前最大的资本,即使不涨,未来下跌空间也很小。

今年可能是新一轮行情的起点

所以,今年以来A股市场先抑后扬的走势是有内在基础的,就是估值太低,封杀了大幅下跌的空间。

上周五大涨之后,本周A股市场小幅上涨,上证指数周五报收2553.83点,周涨幅为1.55%;深证成指报收7474.01点,周涨幅为2.6%;中小板指数报收4863.63点,周涨幅为3.12%;创业板指数报收1261.56点,周涨幅为1.32%。

本周涨幅不大,这也很正常,经过持续1年的大幅下跌,市场心态不稳,上涨很吃力,在底部往往都是如此。但这两周的上涨,市场逐渐企稳态势也很显著,热点也越来越多,一些股票受到资金关注,涨幅不小,如新疆交建已经连续6个涨停板,本周大涨61%。风范股份更是连续10个涨停板,周五虽然下跌2.95%,但本周涨幅还是高达42%,个股的活跃,说明市场正在恢复正常。截至本周五收盘,上证指数还是低于去年11月的收盘指数,但是,这一个多月,却有半数股票是上涨的,说明很多股票已经在悄悄爬坡了。

图说:主要指数市盈率走势图

一大批股票在今年四季度处于筑底的走势,不再创出新低,因为市盈率已经跌至历史低位,没有大幅下跌空间了。因此,今年估值修复行情是值得期待的,也许这一年还有会反复,也会有下跌,但下跌空间不大,最坏的情况也就是长时间筑底,而估值回升早晚会出现。

另外一个数据也可以说明未来有估值修复的行情,从历史上看,A股走势与宏观经济走势有一定的一致性,上证指数一直在一个和经济增速差不多的通道内,但这几年持续调整,目前走势已经跌出这个通道。我们对比1991年至今经济与股市走势,1991年中国GDP为22005.63亿元,到2017年827121.7亿元,26年年均复合增长率为14.97%。但上证指数从1991年底的292.75点到2018年底的2493.9点,年均复合增长率只有8.3%,显著低于经济增速,未来同样可能进行修复,重回经济增速通道之内。

本周股市小幅上涨,今年至今A股走势先抑后扬,目前呈现小幅上涨态势,这种势头会贯穿全年吗?上周我们从季度K线角度分析了今年一季度可能的走势。现在,我们再从另一个重要角度进行分析,那就是市盈率。

怎么判断股价的底部?

股市下跌的时候,往往让人感觉好像没有底,跌了会继续下跌。其实,股市是有底的,底部的指标并不是股价,主要是市盈率,也就是估值指标。

当然,市盈率究竟多少是个底部,并没有一个统一的规定,但市场有一个共识,市盈率跌至一个明显的底部区域,股价也就不再下跌。这里,举一个典型的例子,就是银行股。我们选取300银行指数走势图,这个指数有21只银行股组成,基本上可以反映银行股整体走势,从走势看,最近4年300银行指数走势远远强于其他指数,基本上没有怎么下跌。

上证指数2018年底报收2493.9点,低于2009年底的3277.12点,也低于2014年底的3234.67点。深证成指跌幅更大,2009年底为13700点,2008年底报收7239点,几乎只有2009年底的一半。当然也低于2014年底的11015点,2018年收盘位是2009年以来最低年收盘位,比2008年底的6485点略高。综合起来看,大部分股票目前股价都低于2009年年底和2014年底的价格。

但是,银行股表现远远好于大部分股票。300银行指数2018年收盘为5234点,高于2009年底的4982点,比2014年底的5648点,仅仅下跌7%。2014年这个指数大涨62%,此后4年不管其他股票如何下跌,跌幅多少,这个银行股指数基本上没有大幅下跌。

图说:300银行季度K线图

为什么其他股票下跌,银行股不下跌?这是因为银行股市盈率已经到底部,基本上没有下跌空间。从300银行季度K线图看,我们选取2009年以来每年年底的银行股市盈率中位数作为指标,自从2011年市盈率跌破9倍后,银行股的市盈率这7年基本上在5倍—8倍之间。2014年银行股指数大涨62%,就是因为2013年银行股市盈率只有5倍多,无法下跌了,只能上涨,最近4年之所以银行股股价不肯下跌,就是因为市盈率一直比较低,没有大的下跌空间。

这个案例说明,市盈率是否到底部决定股价是否还有下跌空间。

目前A股市盈率位于底部区域

我们再看目前沪深股市的整体市盈率。

图说:沪市市盈率走势图

目前沪深股市市盈率基本上都处于历史底部区域,我们以沪深交易所提供的每年年底市盈率数据来看,2018年底沪市平均市盈率为12倍,这是1999年以来第二低,最低的是2013年年底的11倍市盈率。市盈率已经接近历史底部,说明股市下跌已经很小,即使要跌,也不会跌幅很大。而且,历史上每次市盈率跌到底部,都伴随此后有波大行情,比如。2005年底沪市平均市盈率跌至当时最低的16倍,随后2006年至2007年出一波大涨5倍的大牛市;2008年市盈率再次跌破20倍至15倍,结果2009年又大涨80%。

图说:深圳股市市盈率走势图

深市有三个板块,其中,主板2018年底平均市盈率14倍,为1999年以来最低。中小板2018年平均市盈率22.59倍,这是中小板2004年设立以来最低的,历史上中小板市盈率跌破30倍都产生大行情,2005年底跌至24.49倍,随后2年大涨;2008年底跌至24.97倍,随后大涨2年;2012年底跌至25.42倍,随后大涨3年;2018年底市盈率从上年42.41倍一下子跌至22.59倍,下跌了46.7%,虽然下跌过程很痛苦,但市盈率却是比前几次更低。创业板2018年底平均市盈率32.1倍,和其他几个板块相比,似乎不算很低,但这个市盈率也是历史最低了,和2012年但32.01倍基本相当。

图说:中小板市盈率走势图

图说:创业板市盈率走势图

市盈率低,估值低,是A股目前最大的资本,即使不涨,未来下跌空间也很小。

今年可能是新一轮行情的起点

所以,今年以来A股市场先抑后扬的走势是有内在基础的,就是估值太低,封杀了大幅下跌的空间。

上周五大涨之后,本周A股市场小幅上涨,上证指数周五报收2553.83点,周涨幅为1.55%;深证成指报收7474.01点,周涨幅为2.6%;中小板指数报收4863.63点,周涨幅为3.12%;创业板指数报收1261.56点,周涨幅为1.32%。

本周涨幅不大,这也很正常,经过持续1年的大幅下跌,市场心态不稳,上涨很吃力,在底部往往都是如此。但这两周的上涨,市场逐渐企稳态势也很显著,热点也越来越多,一些股票受到资金关注,涨幅不小,如新疆交建已经连续6个涨停板,本周大涨61%。风范股份更是连续10个涨停板,周五虽然下跌2.95%,但本周涨幅还是高达42%,个股的活跃,说明市场正在恢复正常。截至本周五收盘,上证指数还是低于去年11月的收盘指数,但是,这一个多月,却有半数股票是上涨的,说明很多股票已经在悄悄爬坡了。

图说:主要指数市盈率走势图

一大批股票在今年四季度处于筑底的走势,不再创出新低,因为市盈率已经跌至历史低位,没有大幅下跌空间了。因此,今年估值修复行情是值得期待的,也许这一年还有会反复,也会有下跌,但下跌空间不大,最坏的情况也就是长时间筑底,而估值回升早晚会出现。

另外一个数据也可以说明未来有估值修复的行情,从历史上看,A股走势与宏观经济走势有一定的一致性,上证指数一直在一个和经济增速差不多的通道内,但这几年持续调整,目前走势已经跌出这个通道。我们对比1991年至今经济与股市走势,1991年中国GDP为22005.63亿元,到2017年827121.7亿元,26年年均复合增长率为14.97%。但上证指数从1991年底的292.75点到2018年底的2493.9点,年均复合增长率只有8.3%,显著低于经济增速,未来同样可能进行修复,重回经济增速通道之内。


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