你了解美国利率、债券和股市吗?

2019-07-28 09:54 来源:未知 作者:石家庄生活网
你了解美国利率、债券和股市吗?

  最近因美联储对短期利率的上调让利率再次成为“头版新闻”,但是究竟利率的上涨还是下跌对股市来说是坏消息还是好消息或者没有影响呢?今天就让FintechFX丰帝加为你理清之间的关系。

  在1959年至2007年这近50年来,美国10年期国债收益率均为6.86%,较少低于4%。到了2007年开始,10年期间美国国债的收益率平均是2.60%,平均少过4%。目前历史上的低利率水平位置导致许多人预测利率将不可避免地回到适当水平。

  实际上是不会那么快回到像以往这样的。比如,20世纪初60年代,在每个美国人的记忆里,贷款抵押利率首次超过6%,许多购房者因此而推迟购买房子直到贷款抵押利率恢复到适当水平?结果美国人等了很久,结果贷款抵押利率h还是保持在6%以上的水平长达将近40年。

  当利率偏离适当的水平时,我们通常会有一个定式思维,会把正常水平作为一个定点,然后当利率偏离这个定点时,倾向认为接下来会往这个水平转移。这种思维定式就像是,人们被问到以下两个问题之一:

  印度的人口是500万,估计英国的人口是多少?

  印度的人口是1500万,估计英国的人口是多少?

  通常被问第二个问题的人往往会给出更高的答案。

  人们使用已知的“事实”作为猜测的锚点,同样人们也会使用过去的历史利率,房价和股票价格作为对未来的预估。

  但其实这种思维定式往往是错误的,未来的利率不会由过去的利率决定,而是由未来的供给和需求决定,所以它是非常难以预测的。

  短期利率还是长期利率?

  现在,假设利率确实增加了,股市将如何受到影响?

  投资者首先要区分的是短期利率和长期利率,其实短期利率是没有什么影响的。

  股票是具备长期现金流的长期资产,因此它的基本价值主要取决于长期利率——10年期国债收益率就是判断长期利率的重要基准。美联储设置短期利率,债券市场基于对经济,通胀和未来美联储政策的预期确定了长期利率。

  美联储在过去1年4次上调短期利率,但是这对长期利率和股市影响不大。最长期的国债收益率几乎不会高于3%,基于这种情况,债券市场理所当然地认为长期利率在未来几年将低于4%。

  长期利率上涨的影响

  但是假如债券市场的预期错了呢,长期利率大量上涨了呢?股市会受影响吗?最“危险”的一个建议就是基于历史情况认为利率和股票收益率逐渐的平均相关性接近0,这会让投资者认为利率上升对股市没有丝毫影响。

  较高的长期利率会明确降低任何既定现金流的现值——无论是债券的票息,股票的股息还是商业地产的租金。

  但是这一论点是其他一切影响因素都是对等的情况下才成立,但是现实是基本其他因素很少对等。

  比如说,除了长期利率这一因素,经济情况也会影响股价,因此利率上涨得高会降低股票和债券的现值并不意味着这两者就会步调一致地上涨或下跌(详见本文末20世纪60年代的例子)。

  债券和股票的关系

  多年来股票和债券的关系似乎就是正相关的,要好一起好,要差一起差,即“同甘共苦”,但是也存在负相关的时候。

  在这种情况下债券和股票的关系呈负相关。

  其他历史时期则主要被这两种情况占据:美联储提高利率以冷却过热的经济和减缓通胀;美联储降级利率以刺激即将崩溃的经济。当提高利率以大幅打击经济时,经济就会衰退,这将导致债券和股票的价格一起跌;而降低利率则会促进经济繁荣,导致债券和股价一起涨。

  在这种情况下,债券和股票的价格则是正相关。

  建议

  综上所述,投资者应该做的是展望未来而不是关注过去5年,10年甚至80年利率和股价之间的平均关系!这并不重要。下面是投资者需要关注的几个问题:

  1. 你认为长期利率更可能上涨还是下跌?

  2. 你认为经济可能加强还是减弱?

  关于利率产生的影响问题,有三点建议献给投资者:

  1. 注意抛弃你的“锚点”思维

  2. 过去的关系绝对不不代表未来

  3. 需要考虑经济和长期利率,而不仅仅是短期利率。


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