贸易战以来的中美股市

2019-08-29 17:59 来源:未知 作者:石家庄生活网
贸易战以来的中美股市

  2019年8月23日周五,美股在一个月中第3次大跌。当日,S&P500指数下跌了2.59%,道琼斯工业指数下跌了2.37%,纳斯达克指数下跌了3%。这些跌幅数字看起来似乎不大,但是过去10年间,S&P500指数每日涨跌幅的中位数仅为0.06%。所以,2.59%的跌幅绝对是“历史罕见”的。更重要的是,在8月1日以来的17个交易日中,美股已经是第3次出现“历史罕见”的大跌了。

  股市的涨跌本不足为奇,而且美股在这3次大跌之后都较快地恢复失地。因此,准确地说,8月以来美股不是持续下跌,而是持续大幅震荡。那么美股震荡的原因是什么呢?美股近期的表现与中美贸易争端有着何种关联呢?

  就8月23日美股的大跌以及26日周一美股的反弹来看,上周五大跌的直接导火索是特朗普在社交媒体上突然宣布进一步提高中国输美商品关税税率;而本周一反弹的原因也是源于特朗普表态愿意与中国继续保持贸易谈判。由此可见,美股的涨跌,确实成也萧何,败也萧何。

  如果拉长视野,观察2018年年初美方正式开始对中国商品加征关税以来中美两国股市的表现,我们就会发现,在最初阶段,美股受美方贸易政策的影响远小于中国股市。但是,最近一段时期,美股越来越频繁地对特朗普在社交媒体上针对中国的发言作出剧烈反应。

  对美股的这种变化,我们应当放在更宏大的背景中来看。距本次美股大跌9天之前的8月14日,美股也发生了一次大跌,其原因是美国长短期国债收益率出现倒挂。再联系到目前美国金融市场广泛存在要求美联储降息的呼声,以及美联储主席鲍威尔对降息的态度愈加正面,这些现象合起来说明,对美国经济即将衰退的担忧正在美国经济界和投资者中迅速蔓延。这种担忧的出现,突出地表现为美国投资者对美方出尔反尔的贸易政策感到越来越不安,美方贸易政策给金融市场造成了巨大的不确定性,而美股近期的大幅震荡就是对这种不确定性担忧的明证。

 

  由于道琼斯工业指数仅包含30只工业股,纳斯达克指数偏重于科技股,所以我们下面以S&P500指数为对象展开研究。

 

 

  图1列出了S&P500指数8月23日的走势。很明显,以上午10点58分为分界点,当日美股走势呈现先扬后抑的特点。具体来说,上午9点30分开盘以后,S&P500指数逐渐上涨,至10点58分涨至全天最高点,然后突然大跌,在12分钟之内,下跌1.74%,占全天跌幅的三分之二。

  下面让我们还原一下纽约时间8月23日上午在股市之外发生了什么。今年年初以来,美国总统特朗普持续对美联储施压,要求其降息。但是,美联储主席鲍威尔降息意愿不强。直到8月1日,美联储才首次降息25个基点,而且鲍威尔本人还反复强调,本次降息是“周期过程中的调整(mid-cycle adjustment)”,言下之意,不能将这次降息解读为美联储正式进入降息周期。不过,美联储8月1日降息后,新兴市场国家(泰国、印度、印度尼西亚、墨西哥等)和部分发达经济体(新西兰、澳大利亚、加拿大)迅速建立起“全球降息大合唱”。在全球降息和美国总统施压的双重压力下,美联储继续降息的猜测(抑或说是市场对降息的呼声)开始甚嚣尘上。在这一背景下,市场迎来了美联储每年8月在Jackson Hole(位于美国怀俄明州的一处旅游胜地)召开的例行货币政策讨论会。鲍威尔于美国时间8月23日上午9点左右开始发言。

  鲍威尔在发言中,一方面坚持认为美国经济仍在稳健增长,但另一方面,又指出全球经济正在“恶化(deteriorating)”。因此,美联储将“采取适当行动以保持经济持续扩张(act as appropriate to sustain the expansion)”。这一表态尽管不宜解读为鲍威尔的降息承诺,但表明他本人对于降息持开放态度。鲍威尔的讲话虽然中规中矩,但总算是给了市场一定的安慰,美股在8月23日开市后开始温和上涨。

  上午10点57分,鲍威尔讲话刚一结束,美国总统特朗普随即在社交媒体上批评美联储“什么也没做”,而且强调他很快将有重大事项宣布。2分钟后,10点59分,特朗普第二条信息发出,宣布对中国输美商品进一步提高关税税率,由此揭开了美股的下跌狂潮。表1列出了8月23日S&P500指数变化的几个关键时间节点,从中可见这位“推特总统”对美国股市的巨大“威力”。


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