有利于股市,债券影响中性

2019-09-20 13:01 来源:未知 作者:石家庄生活网
有利于股市,债券影响中性

一、LPR下降体现央行降准成本下降后的报价引导
 
9月20日按照新报价机制的LPR第二次报价1年期4.20%,较上月报价小幅下降5BP,5年期4.85%,与上月报价持平,我们认为1年期LPR下降主因是受降准资金量释放的利好,体现央行降准成本下降后的报价引导。LPR下降符合供给侧为企业降低融资成本的政策方向,新机制改革后,货币政策数量型工具的操作效率也大为提高。5年期以上的期限品种LPR为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考,10月8日起,新发放住房贷款利率将开始参考LPR定价,我们认为本次5年期LPR报价持平也体现央行结构性调节思路。
 
二、小幅降LPR体现对银行呵护
 
LPR仅小幅下降,体现央行对银行的呵护。8月LPR新机制改革目前只针对增量贷款,存款利率未受影响, 因此LPR下降或将进一步冲击银行净息差,我们认为本次小幅降LPR主要目的仍是缓释对银行经营的负面影响,防止对银行产生过大冲击,央行充分考虑了银行需适应LPR报价机制改革的影响。
 
三、只降LPR不降MLF长期不可持续
 
1年期LPR与同期限MLF利率挂钩,本次报价在MLF基础上加点90BP,上次为95BP,但我们认为只降LPR不降MLF长期不可持续。央行近期并未调整MLF利率,且投放量也严格把控,9月7日到期的MLF并未续作,17日减量续作到期量,我们认为央行关注通胀风险,对于利率的调整偏于审慎,而MLF利率未动时,LPR只能小幅降息。
 
四、有利于股市,债券影响中性
 
LPR小幅降低利好股市,企业融资成本回落有利于所有行业,预计短期有助于提升市场风险偏好,但略不利于银行业,不过由于LPR降幅仍较小,央行充分呵护银行,负面影响也较为可控。对债券市场而言影响较为中性,8月CPI上行至2.8%,预计年底有突破3%风险,近期中东地区局势不稳,油价后续不确定性升温,猪油共振仍是我国CPI核心风险因素,预计债市近期维持震荡走势。

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