坚守低估值,周期制造占优

2019-12-02 15:41 来源:未知 作者:石家庄生活网1
坚守低估值,周期制造占优

坚守低估值,周期制造占优

 

 

  2019年11月第4周,市场继续回调。我们10月以来持续推荐的低估值周期板块相对占优,印证了我们《把握周期性价比,布局制造新未来》等系列报告的判断。展望12月,我们继续建议投资者坚守低估值的龙头企业,把握周期方向和机械等制造方向,并积极布局2020年春季的反弹行情。
  (一)制造业PMI重回扩张,供需两端均有改善
  从经济运行来看,11月制造业PMI为50.2%,比上月上升0.9个百分点,在连续6个月低于50后,再次回到扩张区间。供需两端均出现了一定程度的改善。我们预期在托底经济的情况下,这种改善将持续回升到2020年的4-5月。
  从财政政策来看,为了稳定经济增长,财政部提前下发了2020年1万亿左右的专项债额度,比2019年8100亿的规模更大。专项债要求加速发行和使用,对经济形成托底的效果。同时,银行体系将以永续债为突破口,继续推进资本补充工作。2020年1季度,专项债将成为信用扩张的重要手段,基建投资将托底经济,商品需求回暖,我们提出的周期行业的跨年行情将得到进一步的强化。
  (二)货币政策重回中性,年底利率小幅回升
  在央行下调了MLF和逆回购利率之后,央行货币政策重回中性。10年期国债利率来看,仍然处于下行到3.165%,接近实体经济利率的7年期AA-利率稳定在7.02-7.06之间。央行将继续将社融规模增速将与名义GDP增速保持一致。我们预期年底市场流动性将重回中性,年底利率可能会小幅回升。
  2018年以来,我们提出的银行资本金缺口问题现阶段进入了结构性补资本的阶段。2019年11月28日,国务院金融稳定委员会确认下一阶段是中小银行补充资本,并且作为逆周期调节的重要组成部分。永续债成为中小银行资本金补充的重要手段。这有助于解决影子银行产生的资本金压力。2020年将成为中小银行补充资本的大年。
  (三)投资策略:坚守低估值,周期制造占优
  在岁末年关,我们预期市场表现相对清淡,上证指数将继续呈现出底部活动的状态。随着季节性利率水平的上市,波动幅度可能会有所放大。在这种经济环境中,我们继续建议投资者坚守低估值的龙头企业,在PMI显示出一定程度的经济回升,我们建议投资者持续把握周期方向和机械等制造方向,并积极布局2020年春季的反弹行情。


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