关注新型肺炎“概念股”的估值偏差

2020-01-24 13:13 来源:未知 作者:石家庄生活网
关注新型肺炎“概念股”的估值偏差

随着新型冠状病毒感染的肺炎病例报告数增多,疫情的动态牵动着所有人的心,股票市场也对此做出了反应,一些概念股近日波动明显。我们认为,投资者对涨幅较大的概念股需要保持理性,谨慎参与。
 
本文通过统计分析2003年“非典”期间相关概念股的表现后发现,即使在“非典”那么严重的疫情下,相关概念股的实际利好都非常有限,市场情绪引起的股价波动往往过度,普通投资者往往高估了短期事件对于宏观经济及相关行业的影响,参与概念股投资的收益很小而承受的风险却较大。
 
新型肺炎对我国经济影响究竟多大
 
新型冠状病毒感染的肺炎正处在爆发阶段,作为只从事宏观经济研究的学者,我肯定没有能力来预测这轮疫情的持续时间和扩散范围。但从非典疫情的历史经验看,可以分为四个阶段:生成期、爆发期、衰退期和消亡期,前后大约持续半年多时间。其中对人们出游、餐饮等影响最大的高峰期在2003年的3-6月份,之后开始步入衰退期。
 
与非典相比,目前新型肺炎的死亡率不算高,为3%左右(17/550),当然样本还不够大;而当年非典的全球死亡率接近10%。
 
这次新型肺炎病毒与非典病毒有相似性,对温度比较敏感,随着六月份国内气温上升,估计病毒传播会进入衰退期。但由于当前恰逢春运旅游高峰,对旅游、餐饮、零售、交通运输、酒店等会带来明显的负面影响。例如,2003年我国交通运输中,旅客周转量增速为-2.3%,国内旅游人数达8.7亿人次,下降0.9%;旅游总收入3442亿元,下降11.2%。
 
尽管零售、餐饮等增速仍维持在10%左右,但相比2002年,还是有明显的回落。不过,到了2004年,受非典影响比较明显的行业均出现了恢复性增长,也就是说,影响最多就一年了。
 
但是,当你身临其境的时候,如2003年非典爆发的时候,大家都觉得非典太恐怖了,但实际上非典造成的全球死亡人数不到1000人,危害不及其他的很多传染病。但就在那个时候,“非典经济学”的书都出来了,我们现在应该不会把“非典经济学”当成经典的经济学来读了吧。然而那时,“非典经济学”是畅销书,可见人类是很容易给予当下过高的权重,以至于产生集体误判。
 
当然,2020年中国经济本身就面临增速下行压力,又遇到新型冠状病毒的侵袭,对我国服务业的影响比较明显。而我国服务的比重已经比2003年提升了20多个百分点,因此,影响不容小视。不过,由于我国财政、货币政策的应变能力较强,估计会适度增加财政赤字率,加大货币宽松力度。
 
把历史拉长看,新型肺炎如同非典一样,都会慢慢消退,对于经济的长期趋势不会构成重大影响。而且,这次新型冠状病毒的危害性似乎要低于2003年的非典,在经历了那次非典之后,我国当前防控病毒能力、对新型肺炎的重视程度、国民防范意识等,都要胜过2003年。
 
例如,23日凌晨,武汉作出部署:全市城市公交、地铁、轮渡、长途客运暂停运营;机场、火车站离汉通道暂时关闭,坚决防止疫情向其他地区扩散。这一举措从时间上看,要比当年应对非典时采取的举措要早且力度更大。此外,2003年媒体传播不如当今,那时没有微博、微信。媒体传播方式的快捷和宏大,对于防范疫情扩大也是一种非常有效的手段。
 
因此,我们认为,这轮新型肺炎爆发对经济带来的负面影响不容低估,而且现在还很难说会不会恶化,但从概率的角度看,危害度相对还是有限的,如世界卫生组织已经推迟了把武汉事件界定为“国际关注的突发公共卫生事件”的时间。从最坏的评估看,疫情对我国经济带来的负面影响至多也就一整年了。
 
非典期间“概念股”表现如何
 
通过互联网检索,选取了“非典”期间关注度较高的16只概念股,从它们在非典期间(2002年12月16日到2003年6月底)的最大涨幅来看,大多数的最大涨幅都明显超过上证综指和医药生物指数同期的最大涨幅,可见当时疫情引起的股价反应是很明显的。但如果再往后看半年,发现非典概念股的超额涨幅基本都全跌回去了。从2002年12月16日到2003年底期间,非典概念股的平均涨跌幅相对上证综指和医药生物指数都没有超额涨幅,而且明显跑输上证综指。
 

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