债市收益率上升是如何打击股市的?

2018-02-05 15:39 来源:未知 作者:石家庄
债市收益率上升是如何打击股市的?

  格林斯潘上周称,美国股市和债市都有泡沫,其中债市的泡沫会演变成棘手事件。

  市场似乎很认可这位在任19年的美联储主席的观点。周五,道指大跌666点,美股三大股指均创两年来最大跌幅。而10年期美债收益率的周涨幅高达18个基点。

  那么债市收益率上涨是如何作为负面影响,传导到股市的呢?最简单的理解是——一切都是相对的。资本市场里,钱只有这些选择,债市收益率上升后,股票的相对吸引力就下降了。

  让我们尝试从一些数据和分析,来看懂美债收益率走高都对美国股债关系,带来了哪些影响。

  比较标普500的盈利收益率(E/P)和10年期美债的收益率,我们可以看到,2016年中以来,股债的盈利之差已经有了显著的缩窄。

  在过去20年里的熊市期间,标普500盈利收益率均显著低于10年期美债收益率。

  

另一项关于股市收益率的指标也体现了这种相对优势的变化。2016美国大选以来,标普500的股息收益率(分红/股价)就一直低于10年期美债的收益率。
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  另一项关于股市收益率的指标也体现了这种相对优势的变化。2016美国大选以来,标普500的股息收益率(分红/股价)就一直低于10年期美债的收益率。

  股息收益率的不断下降固然与股价上升有关,但股息收益率体现的是长期持有股票的价值,也就是说大选以来,长期持有股票的收益是不如长期持有国债的。

  不过需要留意一点,税改法案落定后,上市公司会因为税收减免而增加额外的收入,部分公司会将这笔多出来的钱用来回馈股东,增大分红。

  

对于整体经济来说,利率开始走高,最开始是一个积极信号:对资金的需求上升,反映企业开始扩张。

 

  对于整体经济来说,利率开始走高,最开始是一个积极信号:对资金的需求上升,反映企业开始扩张。

  但是上升到一个阶段以后,高利率就会反过来伤害企业。偿债成本上升,企业的利润和预期利润都会下滑,现金流的增长也会受到影响。

  再加上美联储的货币收紧,经济还有可能受累下滑。10年期美债的收益率走高削减了股市的相对优势,美联储的加息则更加会影响到居民的房贷车贷,抑制通胀和经济增长。所以分析观点会认为,这会扼杀牛市。

  当然,在考虑卖掉手头的股票之前,你还是要记得,在美股身处的这一轮九年牛市里,各种各样的警告信号层出不穷。

  但美股都坚持了过来,哪怕是2013年美联储退出QE,也没有让美股进入熊市。

  

债市收益率上升是如何打击股市的?

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