简七理财:为什么明明不赚钱

2020-05-01 14:54 来源:未知 作者:石家庄生活网
简七理财:为什么明明不赚钱


瑞幸咖啡又上了热搜。中美证监会「联手」调查,一旦造假坐实,瑞幸恐怕就彻底凉了。

瑞幸的估值,从1月份的130亿美元,跌到了现今的11亿美元,缩水了90%以上。而根据已经披露的财务数据,瑞幸累计亏损高达35亿人民币。

有小伙伴问我,这些不赚钱的公司是怎么活下来的?都是靠讲故事「骗人」吗?为什么还有那么多投资人追捧?

很好奇,能不能再写篇文章讲一讲。

财务造假,没有想象中轻易

首先,不要因为被负面新闻刷屏,就产生上市公司财务数据都不可信的错觉。

目前,中国A股上市公司有3700多家。根据证监会前几天披露的数据,2019年因为财务造假行为被立案调查的公司有22家,比例不足0.6%。

我们可以通过财报中的「审计意见」,作为判断财报真假最基本的参考标准。如果你看到「标准无保留意见」这几个字,代表会计师认为这份财报的质量合格。

有人可能会说:财报合格也不代表一定没问题,审计师可能会和上市公司串通啊。现实中这个比例非常低,因为作为独立的第三方审计机构,这样做无疑彻底断送自己的职业生涯。

此次「瑞幸自曝造假」的起点,也正是安永会计师事务所在审计年报时,发现了问题。

 

 

赚钱的公司 VS 有钱的公司

不谈造假的极端案例,我们来看一个财报真实、一直不怎么赚钱,却又受到投资者追捧的案例。

常年亏损/微利的亚马逊,目前市值已经超过1.2万亿美金。

创始人贝索斯有一段非常有名的话:「如果非要让我们在公司财务报表的美观(利润)和最大化未来现金流之间选择的话,我们选择后者。」

首先简单解释一下,现金流和利润的区别。

简七包子铺每年收入10万,各项成本费用6万,那么利润就是4万,但到了年底,包子铺的账上却没钱了。

有很多原因都会导致账面上的利润和手里现金的差异,比如:

-客户赊账1万,虽然先记为了收入,但实际明年才给钱(应收账款)

-5万买机器,实打实花出去5万块,但本年只算了1万的费用(固定资产折旧)

你会发现,那些表面看起来赚钱的公司,一年忙到头,手里的现金可能并没有变多,甚至可能还减少了。

如果一家公司的净现金流是负数,就意味着它正在消耗自己原有的现金储备。也就是说,它的输血速度比流血速度慢。这是一个需要特别警惕的「风险提示」。

 

 

当下赚钱,还是未来赚钱

贝索斯特别看重公司的自由现金流,他认为,这个数字才是一家公司的核心能力。它代表你有多少钱能够对未来投资,从而决定了企业的长期价值。

*一家企业的自由现金流 =「经营活动现金流量净额」-「资本支出」,它代表的是这家公司可以自由支配的现金。你可以在上市公司财报中的现金流量表里,找到相关数据。

换句话说,「赚钱能力」不简单等同于当下有利润,还需要看企业是否具备长期生存的能力。

贝索斯在2004年的股东信里,举了一个很有趣的例子。假如你发明了一台瞬间移动的机器,造价1.6亿,寿命4年。那么,每年机器的折旧费用是4千万(1.6亿÷4年)。

这台机器每年能带来1亿收入,相关运营成本5千万,减去机器折旧,每年净利润是1千万。如此看来,这是个利润率10%、客户会越来越多的好生意,谁会不想瞬间移动呢。

不过,为了实现第二年100%的增长,你就需要再花1.6亿多造一台机器。简单算一算,就会发现,虽然第二年的利润表非常漂亮:

收入2亿,利润2千万,增长率100%。

但自由现金流却始终是负数:

第一年,-1.1亿;

第二年,-6千万。

进一步推演,这家公司越追求高增长,自由现金流的缺口会越大。

如果我们只关注利润表,会觉得这个业务前景一片光明;但如果我们看看企业的自由现金流,会发现这个业务,存在缺陷。如果不去努力提升运营效率,很快会陷入现金流断裂、无法继续经营的困境。

由此,贝索斯说,眼光敏锐的投资者不要只重视利润报表,也要足够关注现金流报表。

顺便多说一句,这与股神巴菲特的看法不谋而合。

巴菲特认为,如果一家企业在运营过程中可以产生充沛的自由现金流,不用靠投资者后续投入,也不用靠负债经营,就可以实现稳定发展,才是真正值得投资的好企业。

所以,巴菲特一直非常看重企业的自由现金流,他认为自由现金流才是一家企业真实的价值。

如果你认为一家企业未来的现金流折现到现在值100块,那么自然愿意在当下,花20块买入它。

回到我们最开始的问题,「不赚钱」的公司,到底为什么会有人愿意投资,是因为大家对企业的未来,有一个较为光明的预期。

 

 

打造个人的现金流量表

常常觉得,投资思维应用在我们的生活和工作上,是很有价值的事。

利润和现金流,共同反映了企业的经营健康状况,如果我们把自己看作一家公司,这个思路同样值得参考。

资产负债表代表的是我们当前的硬实力,比如学历、家庭背景、职场经历、人脉...

利润表则是,我们能够多大程度地,把上述「资本」利用起来,产生效益;

而现金流量表,则是我们的生存能力、不断向前走的活力和执行力。

我们当然要关注当下的「利润」,但也要留心,不要被利润所左右。这会让你沉迷在短期的好处里,忽略长期的发展。

比如,身边不乏一些为了加薪频繁跳槽换工作的人,title越来越高大上,能力却空心化,并没有培养自己的长期竞争力,最后被打回原形。

我们可以时不时地停下来,做个自我检视:和起点相比,我们出发了多久,走了多远的路?我们是在追求当下的利益,还是长远的价值?我们有没有为未来持续投入?


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