为什么银行理财也开始亏损了?

2020-06-27 15:26 来源:未知 作者:石家庄生活网
为什么银行理财也开始亏损了?


为什么银行理财也开始亏损了?

 

比如招商银行代销的一款理财产品,今年4月中旬成立,风险等级为R2级别,属于风险很低的稳健型,但是最近一个月的浮亏超过了4%。据不完全统计,最近市场上已经有几十家银行的理财产品出现浮亏。

导致银行理财产品出现亏损的直接导火索,是因为近期债券市场的下跌。疫情暴发之后,国内的资金流动性持续放松,债券市场在一季度持续上涨,但是随着最近中国经济开始有所企稳,货币宽松的力度开始有所回收,市场资金利率出现上行,债券市场于是开始出现回调。从理财市场来看,很多稳健型的理财产品都配置了很高比例的债券类资产,随着近期债券市场下跌,很多理财产品的收益也就受到了拖累。

银行理财出现亏损的第二个原因是理财产品的估值方法出现了变化。债券市场以前也经常出现下跌,但是并没有导致相应的理财产品亏损,而这一次债市调整,为什么就导致银行理财亏损呢?这里涉及到银行理财估值方法的改变,过去银行理财的估值大多采用摊余成本法,这种办法抹平了产品的短期波动,将产品的整体到期收益平摊到期限内的每一天,再加上金融机构资金池的运作,即使某些天该理财产品出现了亏损,但是在账面上也体现不出来,投资者看到的都是预期收益的正常兑现。也就是说,在摊余成本法这种估值体系下,金融机构有很大的暗箱操作空间,可以将理财产品的真实收益变动隐藏起来,保证对投资者的收益承诺最终兑现。

2018年4月,央行等管理层推出资管新规,要求金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理,越来越多的理财产品开始从摊余成本向净值管理转型。在净值管理之下,理财产品的价格变动更加精准和透明,每天的变动都能及时体现出来,所以,在过去摊余成本法之下,即使理财产品出现短期亏损,也不会体现在账面上,但是在净值法估值下,摊余成本法的黑箱操作不复存在,加之理财市场的资金池运作也被禁止,只要产品出现亏损,投资者马上就能看得清清楚楚。

所以,最近很多银行理财产品出现亏损,更深层次的原因是理财产品估值方法发生了重大转变。对投资者来说,这种转变其实并非全是坏事,虽然部分产品会发生短期亏损,但是也有可能获得更高的回报,因为在过去摊余成本法之下,即使产品最终获得了较高的实际收益,投资者最终能够得到的也只是预期收益,但是在净值法之下,投资者得到的将是产品的最终实际收益,有可能出现亏损,也有可能比以前更高。

最近银行理财市场的这种转变,其实是理财市场的一个里程碑,意味着理财市场从过去的保本保收益进入打破刚性兑付的新时代。2018年4月,央行等监管部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,业界称之为“资管新规”。这份指导意见的核心内容是,“明确资产管理业务不得承诺保本保收益,打破刚性兑付”。

资管新规发布之后,设置了一个过渡期,期限到2020年底。过渡期结束后,金融机构的资产管理产品必须按照新规进行全面规范,金融机构不得再发行或存续违反规定的资产管理产品。

随着今年年底过渡期即将到来,市场上已经有越来越多的理财产品与资产新规接轨,最直接的表现之一,就是更多的产品估值方法开始从过去的摊余成本法向净值法过渡,现在市场上采用净值法的理财产品已经超过50%,到年底将基本完成向净值法转型。

理财产品估值办法的转变,对于投资者而言,最直接的感受就是,过去理财产品通常都会承诺一个预期收益率,但是未来将不再承诺保本保收益,收益率下行甚至出现本金亏损将是市场的常态。

到底何为刚性兑付,资管新规主要认定了三种行为:一是资管产品的发行人违反真实公允确定净值原则,对产品进行保本保收益;二是采取滚动发行等方式,使得资管产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移,实现产品保本保收益;三是资管产品不能如期兑付或者兑付困难时,金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他机构代为偿付。如果金融机构发生了刚性兑付,管理部门要进行相应惩处。

对金融机构而言,过去之所以愿意对投资者承诺刚性兑付,主要是为了吸引更多投资者购买,否则,如果一个理财产品连保本保收益都做不到,在激烈的市场竞争中很难吸引到客户。但是,金融市场的风险和收益成正比,除了银行存款等少数产品之外,大多数产品都有风险,所以,刚性兑付的承诺又会扭曲市场定价,为金融机构甚至政府带来很大的潜在风险,所以打破刚性兑付一直是大势所趋。

长期来看,打破刚性兑付是市场经济的必经之路,随着今年年底过渡期结束,我国的理财市场就将进入一个新的时代。从投资者角度来看,在当前利率下行的背景下,各种理财产品的收益率快速下降,近期余额宝的收益率已经低于一年期存款,寻找到一款跑赢通胀的理财产品已经越来越难,而随着将来理财产品打破刚性兑付,保本保收益也将成为历史,老百姓的投资理财之路将更加艰难。

打破刚性兑付虽然是一大进步,老百姓也必须尽早适应“买者自负”的风险,但是打破刚兑也有一个非常重要的前提,就是金融机构要做到“卖者尽责”,加强投资者适当性管理,严禁误导投资者购买与其风险承担能力不匹配的资产管理产品。如果不能规范金融机构的行为,做到“卖者尽责”,那么显然也就没有办法要求“买者自负”。


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