银行理财和同业业务新政对债市影响几何?

2017-09-10 10:07 来源:未知 作者:网上百家乐游戏


银行理财和同业业务新政对债市影响几何?


     主要内容

  1、近年银行理财业务快速发展,理财产品的最大配置资产为债券,是债券市场的重要资金来源

  近年银行理财产品规模不断扩大,2016年底全国共有497家银行企金融机构持有存续的理财产品29.05万亿元,2014-2016年底年均复合增长率达39.07%。其中,债券在理财资金投资的资产中占比最高,2016年底配置比例为43.76%,配置规模约12.71万亿元,配置规模约占债券存量规模56.30万亿的22.58%,理财产品是债券市场的重要资金来源。

  2、2015年-2016年中利率显著下行,2016年同业存单和同业理财快速增长,是债券市场加杠杆的重要链条

  2015年-2016年中利率显著下行,基于较低资金成本持续保持稳定的预期,金融机构开始通过期限错配和加杠杆扩大资产负债表。2016年底同业存单存量余额为6.28万亿,同比增长1.07倍;2015年6月至-2016年12月,同业理财产品存续余额从1.86万亿增长到5.99万亿,占全部理财产品存续余额的比例从10.04%上升至20.62%,2016年同业理财成为银行理财规模扩大的主要贡献方。通过“同业存单—自营投资/委外投资”和“同业存单-同业理财-自营投资/委外投资”的同业投资链条,2016年同业存单和同业理财的快速增长已成为债券市场加杠杆的重要链条。

  3、在银行同业和理财业务的严格监管下,短期内债券的需求将减少,长期内利好利率债和高信用等级债券

  2017年我国监管机构连续出台一系列政策,全面加强银行同业和理财业务的监管,控制流动性风险,引导资金脱虚向实,回归本源,深化金融去杠杆。在银行同业和理财业务的严格监管下,同业资产负债和理财规模将下降,短期内债券的需求将减少,长期内由于银行风险偏好下降,安全资产配置需求将提升,债券价值回归基本面,利好利率债和高信用等级债券。

  正文

  一、我国银行理财业务的由来与现状

  (一)银行理财业务的由来

  21世纪初,我国存贷款利率受到监管部门的严格管制,银行尚无存贷款利率的实际定价权。股份制银行由于网点数量少,相同的利率吸收存款的能力不如国有大银行和农村金融机构,因此发明了一种高于存款利率的创新产品以提高资金吸收量。2004年9月,光大银行(601818,股吧)运用债券资产证券化技术,推出了我国第一款人民币银行理财产品——阳光理财B计划,面向普通零售客户发行,资金主要投向国债、央票、政策性金融债等利率债品种,采取的是预期收益率形式。理财产品投资利率债的收益率较普通存款高,受到储户的追捧,各行纷纷效仿光大银行,开发出琳琅满目的理财产品。

  为了规范此创新业务,2005年新成立不久的银监会印发了《商业银行个人理财业务管理暂行办法》(中国银监会令2005年第2号)明确商业银行不得利用个人理财业务,违反国家利率管理政策进行变相高息揽储。但同时又要求,按照客户获取收益方式的不同,理财计划可以分为保证收益理财计划和非保证收益理财计划,其中非保证收益理财计划可以分为保本浮动收益理财计划和非保本浮动收益理财计划,如图1所示。

  其中,保证收益理财计划是指保障本金与收益安全,到期收获本金与预期收益的理财产品;保本浮动收益理财计划是指保障本金安全,收益不固定,有可能达不到预期收益率的理财产品;非保本浮动收益理财计划是指不保障本金安全,且收益也是不固定的,有可能达不到预期收益率并且出现本金亏损的理财产品。


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