民生宏观:宽松仍有必要

2020-02-21 09:10 来源:未知 作者:石家庄生活网
民生宏观:宽松仍有必要

1月信贷创新高,主要是企业部门的贡献。1月新增信贷3.34万亿元,同比多增1109亿元,高于市场预期的2.82万亿元单月也创历史新高,我们是预测得最接近的机构之一。其中居民部门短期贷款和中长期贷款互有增减,总体同比少增;而企业部门发力明显,短期贷款和中长期贷款分别增加7699亿元和1.66万亿元,同比分别多增1780亿元和2600亿元。

1月社融创新高,主要是政府债券的贡献。1月社会融资规模增量为5.07万亿元,同比多3883亿元,高于市场预期的4.29万亿元,单月创历史新高,我们是预测得最接近的机构之一。其中政府债券净融资7613亿元,同比多5913亿元。除政府债券外主要大类均同比少增,对实体经济发放的本外币贷款同比少增574亿元,表外融资三项(信托贷款、委托贷款、未贴现票据)同比少增1624亿元,企业债券净融资同比少964亿元。

1月数据反映的趋势受疫情冲击,2月信贷需求或冷热不均

1月信贷社融数据整体向好背后,体现的是逆周期调节发力和微观企业融资需求回暖的共振,但疫情发生后,这一趋势已受到冲击。2月以来,企业信贷需求冷热分化加剧:尽管医疗相关企业贷款需求飙升,但不少企业尤其是中小企业,受疫情冲击较大,贷款需求明显收缩。此外,贷款投放节奏也受到了复工节奏的影响。

未来展望:受疫情影响,货币政策宽松仍有必要,逆周期调节有望发力

目前央行为支持防疫已出台了专项再贷款、加大信贷投放力度等举措,但考虑到疫情对宏观经济的总需求和总供给同时产生了冲击,后续仍有必要出台进一步宽松的措施。短期内,在更多数据发布之前,央行以继续观察为主,3月中下旬以后,伴随更多经济数据发布,央行进一步宽松的时间窗口也会来临。

风险提示:疫情恶化超预期、实体企业开工晚于预期、利率大幅下调冲击银行利润

正文

事件:

2月20日,央行公布1月金融数据:

1月新增人民币贷款为33400亿人民币,预期值28211亿人民币,前值11400亿人民币

1月社会融资规模增量21000亿人民币,预期值42863亿人民币,前值17500亿人民币

1月M2同比增长8.4%,预期值8.6%,前值8.7%

一、数据表现:信贷和社融规模均超预期

特征一,1月信贷创新高,主要是企业部门的贡献。1月新增信贷3.34万亿元,同比多增1109亿元,高于市场预期的2.82万亿元单月也创历史新高,我们是预测得最接近的机构之一。其中居民部门短期贷款和中长期贷款互有增减,总体同比少增;而企业部门发力明显,短期贷款和中长期贷款分别增加7699亿元和1.66万亿元,同比分别多增1780亿元和2600亿元。

 

特征二,1月社融创新高,主要是政府债券特别是专项债的贡献。1月社会融资规模增量为5.07万亿元,同比多3883亿元,高于市场预期的4.29万亿元,单月创历史新高,我们是预测得最接近的机构之一。其中政府债券净融资7613亿元,同比多5913亿元,主要是专项债发行量较大。除政府债券外主要大类均同比少增,对实体经济发放的本外币贷款同比少增574亿元,表外融资三项(信托贷款、委托贷款、未贴现票据)同比少增1624亿元,企业债券净融资同比少964亿元。

 

 

 

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