疫情下的经济观察:1月新增信贷创新高

2020-02-24 11:01 来源:未知 作者:石家庄生活网
疫情下的经济观察:1月新增信贷创新高

  2月20日,中国人民银行公布了2020年1月金融统计数据、社会融资规模存量及增量数据显示,1月信贷创单月历史新高,社会融资规模增量也远超预期,而狭义货币(M1)却同比增长0%,创下近30年新低。业内认为,在信贷投放高峰月、银行加大金融支持、政府债券融资扩张等因素的推动下,1月信贷、社会融资规模增长超预期,M1出现零增长主要是受到春节和疫情因素影响,疫情走势仍是主导金融市场运行的重要变量,未来需要持续加大逆周期货币政策调控力度以支持经济平稳增长。
 
  信贷创单月历史新高
 
  数据显示,1月人民币贷款增加3.34万亿元,同比多增1109亿元,创下单月历史新高。分部门看,住户部门贷款增加6341亿元,其中,短期贷款减少1149亿元,中长期贷款增加7491亿元;企(事)业单位贷款增加2.86万亿元,其中,短期贷款增加7699亿元,中长期贷款增加1.66万亿元,票据融资增加3596亿元;非银行业金融机构贷款减少1567亿元。
 
  中国银行研究院高级研究员李佩珈分析,1月份信贷超预期增长主要与三方面因素有关:一是1月份往往是信贷投放的高峰月。受“早投放、早收益”等影响,以往年份信贷投放呈现出“3322”的季节性特点,且每年的1月份都是全年信贷投放的最高峰值。2018年和2019年,1月份新增信贷分别占到了全年信贷投放规模的22%和24%。二是银行加大对受疫情影响较大行业的金融支持,帮助企业复工和复产。银行机构积极响应国家政策,通过加大专项再贷款发放力度、降低企业融资成本等多种方式加大对受疫情影响严重地区的支持力度。目前,仅专项再贷款就达到3000多亿元。三是信贷审批与信贷投放的错位因素。今年1月份,尽管有春节错位因素(春节来临较早),但考虑到信贷审批往往早于信贷的实际投放时间(即当月信贷投放主要与前期的信贷审批情况有关,而与当月的信贷审批和企业经营状况无关),1月新增信贷受疫情冲击较小。
 
  对于信贷创单月历史新高,中国民生银行首席研究员温彬表示,一方面,这是由于各银行项目储备较为充足,年初信贷投放积极性较高;另一方面,春节假期前的信贷投放规模基本奠定了1月的增量基础,因此1月的金融数据受影响相对小,主要影响将从2月开始体现。
 
  在西南证券(600369,股吧)首席宏观分析师杨业伟看来,考虑到去年春节在2月,今年春节在1月,春节错位因素之下,信贷还能保持同比增长,显示实体融资需求相对强劲。
 
  此外,1月社会融资规模增量也同比多增并超出市场预期。1月社会融资规模增量为5.07万亿元,比上年同期多3883亿元。
 
  苏宁金融研究院研究员陶金表示,社融同比多增的主要因素是政府债券融资明显扩张,源于1月份地方政府债券发行限额提前下达,发行加速。同时统计口径增大也扩大了同比增长幅度。
 
  M1首次出现零增长
 
  在信贷创单月历史新高的同时,1月M1增速却首次触0%,为该指标有统计以来的首次。数据显示,1月M1同比增长0.0%,增速比上月末低4.4个百分点,比上年同期低0.4个百分点。
 
  中信证券(600030,股吧)固定收益首席分析师明明表示,主要是受到两个因素叠加的影响:一是春节因素,受春节影响,企业需要支付薪资、年终奖等,由此企业活期存款大量减少,居民活期存款上升;二是疫情因素,居民在春节期间消费减少,没有回流为企业活期存款。
 
  中国银行研究院研究员范若滢认为,细分构成来看,M1由流通中的货币与单位企业活期存款两大部分组成。1月份M1增速大幅下滑,主要是由于单位企业活期存款出现负增长的拖累。1月单位企业活期存款增速为-1.28%,表明当前实体企业面临严峻的流动性压力,主要原因是疫情给企业销售、生产带来的短期冲击。
 
  除了M1首次出现零增长,1月广义货币(M2)增速也出现回落。数据显示,1月末,M2余额202.31万亿元,同比增长8.4%,比上月末低0.3个百分点,与上年同期持平。
 
  温彬分析,虽然1月6日全面降准,但政府债券提前发行,财政存款增加4002亿元,而上月为减少10786亿元,本月财政存款增加对货币起到回笼作用,导致M2增速较上月回落。
 
  货币政策逆周期调节力度有望再加码
 
  随着疫情对金融数据的影响将逐渐体现,未来货币政策要如何在多重目标中寻求平衡至关重要。
 
  李佩珈认为,未来一段时间,疫情走势仍是主导金融市场运行的重要变量,部分地区、部分行业的金融风险上升,尤其是部分中小企业的债务偿付压力加大将明显加大,未来需要持续加大逆周期货币政策调控力度以支持经济平稳增长。
 
  财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额18480亿元,央行接连开展逆回购操作投放流动性……当前,一系列逆周期调节政策正在陆续出台。
 
  2月19日,中国人民银行公布2019年第四季度中国货币政策执行报告重提“确保经济运行在合理区间”,提出加强货币政策主动性,要勇于担当并加强逆周期调节力度,整体表态较2019年三季度货币政策执行报告偏松。
 
  “目前,通胀虽然上行,但这主是要结构性的短期冲击,难以对逆周期货币政策调控形成掣肘。如果企业和居民的生产经营活动不能在3月得到恢复,则有必要进一步下调存款准备金率以促进经济增长;相比降准,降息或更加迫切。近期央行已通过调低逆回购公开市场操作利率、下调MLF利率和LPR利率以引导社会资金利率下行,未来还有必要在继续调低MLF、LPR等利率的同时,考虑降低存款基准利率以支持企业降低成本(由于存款构成银行负债资金来源70%以上,只有通过降低存款基准利率才能真正引导金融机构成本下降,以支持其降低贷款利率)。”李佩珈说。
 
  在温彬看来,新冠肺炎疫情对金融数据的影响将逐渐体现,短期内需求或有所回落,但供给不断发力,刺激信贷增长的因素不断增多。同时,逆周期政策要科学稳健把握调节力度,货币政策要继续保持灵活适度,在多重目标中寻求平衡。 

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